DES（デッドエクイティスワップ）とは～手法、メリットとデメリット～

DES（デッドエクイティスワップ）とは、企業再建の手法の一つです。DESは債務の資本化とも呼ばれます。DESは、言葉のとおりDebt（負債）とEquity（資本）をSwap（交換）する仕組みです。債務超過に陥った企業の財務を健全化するために、負債を減らして資本を増やします。

DES（デッドエクイティスワップ）の３つのポイント

DESは、債務超過の企業を立て直すための手法の一つ。
DESは、債務の資本化（株式化）とも呼ばれ、既存の債権者に株主になってもらう。
DESのデメリットは会社の支配権を他人に渡すこと。

DES（デッドエクイティスワップ）の手法

DESの手法は大きく分けて２種類あります。

既存の債務を資本に変える
新たに資本で調達して債務を弁済する

それぞれ以下で詳しく解説します。

既存の債務を資本に変える

DESでは、既存の債務を資本金に振り替える手法があります。借入金を資本金と交換するようなイメージです。

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新たに資本で調達して債務を弁済する

DESのもう一つの方法に、既存の債務者から新たに出資してもらい、そこで調達した資金で債務を返済する方法です。

たとえば、以下のように債務超過の企業が、債権者から500万円を金銭出資してもらい、その資金で債務を弁済したとします。

出資してもらった500万円が資本金になり、その500万円で借入金を返済したため、上記のように債務超過の状態を解消できました。ちなみに、既存の借入金500万円を資本金に振り替えても、同じ結果になります。

DES（デッドエクイティスワップ）のメリット

元本の返済と利息の支払義務のある負債が、そういった義務のない資本になることで、資金繰りの懸念が少なくなります。債務超過額によっては、債務超過を解消できる場合もあります。

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DES（デッドエクイティスワップ）のデメリット

一見すると便利なDESですが、デメリットもあります。

支配権を渡すことになる

DESでは、負債が減少する代わりに資本金が増えます。つまり、債権者が減って株主が増えるわけです。となると、その株主に対して会社の支配権を与えることになります。支配権とは、株主総会での議決権を意味します。仮に議決権の過半数を既存の債権者に渡した場合、役員の解任決議で既存役員が追い出されるリスクがあります。

株主総会の議決権がない代わりに優先的に配当を出すような、種類株式を発行する方法もあります。ただし、交渉で債務者は不利になることが多いため、その条件で債権者が説得するのは難しいでしょう。くわしくは、税理士などの専門家に相談してみてください。

債権者が引き受けてくれない可能性が高い

そもそもの話になってしまいますが、DES活用のメリットが大きいのは債務者側です。債権者側からすれば、あまりメリットがありません。元の債権であれば、元本が戻ってきて利息も受け取れます（負債は元本の返済と利息の支払いが義務だから）。一方の出資の場合は、金銭的なメリットを享受できるのが、売却益と配当という確実性の低いものだからです（資本金には返済義務も配当支払いの義務もないから）。